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发布日期：2026-05-09 16:52    点击次数：157

基金司理觉得，资格一季度深度鬈曲后，恒生科技指数全体估值总结相对合理区间，中始终建树性价比进一步提高，待外部扰动出清后有望重拾升势

文｜《财经》记者 黄慧玲 实习生 周洲

剪辑｜郭楠

5月4日，港股假期归来首个往畴昔，恒生指数开盘走高，涨近2%；恒生科技指数强势反弹，涨幅一度达3.7%。律例收盘，恒生指数涨1.24%，恒生科技涨2.16%。

板块方面，通讯设备、半导体、机械、电气设备、软件处事等领涨，MINIMAX涨超12%，小米集团涨近7%，阿里巴巴涨近5%。制药、生物科技、石油与自然气则集体承压。

畴昔一个月，AI（东说念主工智能）赛说念里面分化权臣，算力板块热度抓续激越，恒生科技指数依旧处于筑底阶段，反复颠簸。

恒生科技指数的推崇令不少抓仓资金堕入煎熬。一季度，恒生科技着落近15%，导致关系公募投资亏本权臣。Wind（万得）数据袒露，2026年一季度公募基金全体亏本超2000亿元，追踪恒生科技指数关系的基金位居亏本榜前线。

4月29日，香港证监会官宣入驻小红书，首条动态获超千条网友褒贬，高赞留言聚焦恒生科技指数，“救救恒科”登顶热评榜首。

“中东步地与高油价对好意思联储降息节拍的扰动短期内仍将抓续，外部流动性环境较此前预期偏紧，但中国里面宽松计策方式延续，对港股科技金钱变成兜底相沿。”摩根基金基金司理何智豪觉得，“资格一季度深度鬈曲后，恒生科技指数全体估值总结相对合理区间，中始终建树性价比进一步提高，待外部扰动出清后有望重拾升势。”

恒生科技牵累公募一季度功绩

《财经》把柄Wind数据统计，公募基金一季度全体亏本超2000亿元，其中被迫指数型基金亏本朝上1600亿元，QDII股票型基金亏本也朝上了1000亿元。

数据起原：Wind

进一步梳理可发现，挂钩恒生科技的关系指数基金则成为“亏本担当”。以恒生、港股通为要道词定名的主题股票基金一季度筹画利润为-1157亿元。

具体来看，一季度基金利润亏本最多的居品全部为港股科技指数基金，包括富国中证港股通互联网ETF亏本175.5亿元、中原恒生科技ETF亏本101.6亿元、华泰柏瑞恒生科技ETF亏本93.2亿元。

岁首以来，恒生科技抓续回调。Wind数据袒露，恒生科技自2025年10月高点以来最大回撤30%，2026年一季度着落近15%。

林宇是万千抓有恒生科技关系股票的投资者中的一员，2025年10月高点买入以来，资格股价全辖着落。他向《财经》共享了他的投资陶冶，“阿里由于外卖大战导致估值承压，且闪购业务始终盈利可见性有限，我仍是在3月大幅减仓了。”

概述市集不雅点，群众地缘步地抓续孔殷，被无数基金司理视作港股科技板块推崇乏力的中枢诱因。除此以外，业内觉得，AI新老叙事切换、好意思元流动性收紧、春节前后外卖补贴加重盈利担忧等多厚利空身分交汇，也成为导致恒科指数抓续走弱的进攻变量。

鹏华基金基金司理李悦觉得，好意思以伊战事导致国际油价飙升，群众通胀预期急剧升温，市集对好意思联储降息时点的预期大幅推迟以至逆转，无风险利率上行对估值高、现款流荟萃于远期的科技股组成了径直的估值压制。

此外，李悦默示，自2025岁首抓续近一年的外卖补贴大战，导致餐饮行业出现通缩，平台自己及产业链上的商家均濒临增收不增利的逆境，严重侵蚀了关系互联网公司的利润预期。“在上述系统性风险主导下，市集风险偏好急剧松开，资金从高贝塔的科技成长板块大幅流出。”

AI投资飞扬下，互联网巨头并不被市集看好。“跟着AI Agent（智能体）工夫的迅猛发展，市集关于AI可能全面替代传统软件哄骗，以及部分平台型公司在底层大模子才气上相对较弱的担忧有所加多。”富国基金蔡卡尔在一季报中默示，“这种担忧在一定进度上压制了关系互联网公司的估值，相等是那些被觉得在AI中枢工夫上布局尚不真切的企业。”

资金为何越跌越买？

固然部分港股科技基金一季度功绩承压，但出东说念主预念念的是，关系份额却逆势增长。恒生科技ETF华泰柏瑞一季度份额净增211.57亿份，中原恒生科技ETF、中原恒生互联网科技业ETF、易方达恒生科技ETF等多只基金一季度份额均净增超100亿份。

不外，畴昔一个月里，前述多只ETF也出现了份额的小幅净流出，袒涌现资金在恒生科技弱反弹历程中的不对与博弈。

从估值来看，咫尺恒生科技指数的转化市盈率（PE-TTM）约22倍，估值低于近十年75%以上的时辰，较纳斯达克100指数折价近20%，较创业板指数折价近50%。

尽管“苦恒科久矣”，然则林宇默示会延续恭候右侧往复契机。另一位投资者雨兰则告诉《财经》，“恒生科技代表中国起始进的坐褥力。如若信赖中国能朝上好意思国，那么当今被低估的恒生科技极具投资价值，基于这个前提，我遴荐越跌越买。”

瞻望后市，无数基金司理仍抓乐不雅格调。

李悦觉得，市集走向将取决于几个要道变量的演变。最初，好意思以伊战事的进展仍是中枢宏不雅变量，其纵欲或升级将径直影响群众通胀旅途与货币计策预期，进而决定科技股的估值开荒空间。其次，针对外卖大战的强监管已明确介入，国度市集监督处分总局于3月25日公开喊话“外卖大战该收尾了”，此举被市集解读为利好，有望缓解平台企业的利润压力，推进竞争从“拼补贴”总结“拼处事与改造”。从估值角度看，面前恒生科技指数市盈率处于历史较低水平，中始终建树价值突显。

“面前市集对港股互联网板块的悲不雅花样可能有所过度。”蔡卡尔在季报均分析，“面前市集的一些担忧，可能更多源于部分公司大模子发布节拍或生意化落地速率的暂时性身分，而非其始终工夫实力不及。跟着这些头部公司后续新模子的陆续发布和AI哄骗生态的迟缓完善，其工夫实力有望获取更充分的市集考证，从而带动估值开荒。”

“瞻望二季度，港股巧合率走出温文开荒行情，结构性契机较一季度更为活跃，全体市集环境也更趋友好。跟着内地经济稳步回暖，浪掷、投资等中枢需求将迟缓开释，上市公司一季报将陆续落地完好意思，盈利端的边缘改善为市集提供了塌实相沿，同期港股回调充分，性价比进一步突显，重复南向资金抓续回流加码中枢金钱，进一步强化对优质方向的订价权，为市集企稳回升注入强劲能源。”交银施罗德基金陈舒薇默示，好意思联储利率计策的不敬佩性、国外地缘步地偶有扰动带来的阶段性波动，但推敲不会改变全体开荒趋势。

万家基金杨坤觉得，中始终看世博体育官网2024安卓最新版，面前市集对“内卷式”竞争及AI泡沫的担忧已在股价中获取较为充分反馈，板块中枢投资逻辑并未发生根人道改变。港股科技板块在资格鬈曲后估值已干预具有诱惑力的区间，安全边缘迟缓突显，为中始终布局提供了较为成心的窗口。在群众科技产业周期共振的布景下，中国AI科技鸿沟具备结构性高潮空间。