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发布日期：2026-06-08 14:00    点击次数：78

（原标题：港交所重回聚光灯下：恒瑞医药掀现象级成本盛宴，内地药企列队IPO）

本文开始：时间财经 作家：文若楠

编者按：香港成本阛阓正迎来复苏的新花式。跟随监管环境优化和阛阓机制完善，中概股总结波浪捏续升温；同期，在流动性改善、上市轨制更始等多厚利好的推动下，香港IPO阛阓呈现全面回暖态势，融资范围在年内重回群众第一。为此，时间财经推出《港股IPO狂飙》专题报谈，关注这场成本盛宴和造富故事。

图片开始：图虫创意

港股正重回聚光灯下。

5月15日，在深港成本阛阓和会发展研讨会上，港交所环球上市作事部副总裁陆琛健示意，2014-2024年，港交所IPO累计募资3030亿好意思元，居群众首位，越过纳斯达克和纽交所。

本年以来，包括古茗（01364.HK）、蜜雪集团（02097.HK）等耗尽股先后敲钟港股。5月20日，宁德时间（300750.SZ；03750.HK）强势登陆港交所，这些企业的上市捏续推高港交所的募资总和。

内地药企也掀翻赴港上市容许。5月23日，“改进药一哥”恒瑞医药（600276.SH；01276.HK）细腻登陆港交所主板，终了“A+H”两地上市，上市首日最高点波及60.50港元/股，收盘报55.15港元/股，涨幅为25.20%。

时间财经从业内东谈主士处了解到，恒瑞医药的港股上市认购火爆。“IPO早知谈”在推文中提到，由于投资者认购需求刚劲，恒瑞医药在5月19日末端认购，较原权谋的5月20日提早一天。胁制5月27日收盘，恒瑞医药“A+H”的总市值越过3600亿元。

算作国内生物医药行业的龙头，恒瑞医药奔赴港股或代表了业内趋势。非论是“A+H”两地上市，照旧首度冲刺IPO，港交所果决成为生物医药企业的“心头好”。在恒瑞医药上市同日，肿瘤早筛企业Mirxes觅瑞（02629.HK）亦在港股敲钟，开盘首日市值超80亿港元。5月27日，派格生物医药（02565.HK）细腻登陆港交所，不外其首日破发，最终报收11.56港元，跌25.90%。

时间财经关注到，面前已有多家与生物医药、医疗健康有关的企业正在冲刺港股IPO，其中不乏AI制药龙头英矽智能这么的热点公司，另外免疫疗法公司科望医药、小核酸药企瑞博生物、再生医学企业东方妍好意思、皮肤健康企业德镁医药，以及分子会诊企业Axbio International Limited（安序源科技）均在股东有关进度。另外，包括此前因新冠药名声大噪的真正生物亦在二度递表港股。

对此，Pivotal bioVenture管束搭伙东谈主柳丹博士向时间财经指出，“（未盈利生物医药企业赴港上市）这一现象背后，关于行业来讲，港股是现时最优解。A股IPO收紧，好意思股阛阓受大环境影响不笃定性加多，而港交所的宽贷且捏续改进的政策，眩惑了许多这类企业赴港上市。同期，港股阛阓国际化程度高，有助于企业升迁国际盛名度，拓展国外阛阓，简略为这些企业提供更好的阛阓价值发现机制。”

“改进药一哥”的赴港上市心念念

“公司近期对境外成本阛阓融资等事项开展了研究接洽等前期责任。胁制面前，公司就有关事项尚未笃定具体决策。”2024年10月，恒瑞医药发布公告称。彼时，恒瑞医药并未明确涌现是港交所，到2024年12月，其进一步公告要奔赴港交所。

就此，东开国际证券资管部总裁、矩阵成本管束搭伙东谈主范译阳对时间财经分析谈，“一方面可能是出于成本的商量，比如国内的百济神州，照旧在‘A+H’股以及好意思股三地上市了；另一方面可能是品牌的商量，走国际化门道，如果在境外上市的话，有助于升迁合座的盛名度。”

国际化恰是恒瑞医药的意图所在。“这次赴港上市是恒瑞医药出海政策的要道一步，依托港股对接国际成本阛阓，可升迁公司在群众的品牌影响力、强化公司国际化制药集团定位。通过二次上市设备新的融资渠谈，优化成本结构、进一步引进境外机构投资东谈主和国外资金，出手‘外轮回’增长。同期有助于公司眩惑国际东谈主才、进一步拓展国际联接和国外业务。”恒瑞医药方面对时间财经指出。

恒瑞医药创立于1970年，于2000年在上交所上市，是一家专注研发、分娩及施行高品性药物的改进型国际化制药企业，聚焦肿瘤、代谢和心血管疾病、免疫和呼吸系统疾病以及神经科学等领域进行新药研发。

财报数据自大，2024 年，恒瑞医药录得营业收入279.85亿元，同比增长 22.63%；录得归母净利润63.37亿元，同比增长47.28%；录得扣非净利润61.78亿元，同比增长49.18%。

具体来看，2024年，恒瑞医药的改进药销售收入录得138.92亿元（含税，不含对外许可收入），同比增长30.60%。不外恒瑞医药在年报中提到，这部分业务靠近竞争加重、居品降价以及准入难等问题。

此外，恒瑞医药明确提到仿制药业务收入鄙人滑，“尽管布比卡因脂质体、昂丹司琼口溶膜等首仿居品纳入医保后赢得了较快的收入增长，但仿制药集采对功绩仍然酿成一定程度的压力。纳入第九批国度集采的打针用醋酸卡泊芬净、纳入场合集采的吸入用七氟烷和盐酸罂粟碱打针液论述期内销售额同比共减少8.44亿元。”

与此同期，改进药出海成为恒瑞医药功绩增长的第二引擎。年报自大，2024年，恒瑞医药收到Merck Healthcare 1.6亿欧元对外许可首付款，以及KaileraTherapeutics 1.0亿好意思元对外许可首付款等许可联接对价。

凭据恒瑞医药方面涌现，面前公司累计达成14笔改进药对外授权联接，累计交游金额约140亿好意思元。对比之下，发力出海无疑具有浩大的眩惑力。

财报数据自大，本年一季度，恒瑞医药录得营业收入72.06亿元，同比增长20.14%；录得归母净利润18.74亿元，同比增长36.90%；录得扣非净利润18.63亿元，同比增长29.35%。

港交所和生物医药双向奔赴？

不啻恒瑞医药，自客岁以来，生物医药行业的“A+H”两地上市或已成趋势，包括百利天恒（688506.SH）、迈威生物（688062.SH）等在内均但愿在港股二次上市。面前来看，在恒瑞医药之前，已终了“A+H”两地上市的还包括药明康德（603259.SH；02359.HK）、复星医药（600196.SH；02196.HK）、君实生物（688180.SH；01877.HK）等。

对此，柳丹告诉时间财经，“A+H有多方面原因，主如果拓宽融资渠谈，在环境不豁达的体式下，为企业发展提供更足够的资金辅助；同期，出海是委果悉数行业的趋势，有助于升迁国际化水平，港股阛阓国际化程度高，能眩惑稠密国际投资者，企业可借此升迁国际盛名度和影响力，拓展国外阛阓。另有不太显着的少许上风值得一提，等于通过在两地上市，企业不错优化成本结构，镌汰融资成本，提高财务活泼性，更好地嘱托阛阓变化和风险挑战。虽然，政策辅助亦然很遑急的助力。”

范译阳则结合了现时的群众化场面进一步指出企业奔赴港股谋国际化发展的遑急性，其对时间财经提到，“关税战以来，国际化问题突显，A+H上市成为企业国际化发展的‘最优解’。不仅能融到国际化资金，更是产业竞争力重构，加快群众阛阓渗入，形成“成本-产业-阛阓”的良性轮回。A股公司通过港股阛阓引入国际成本与行业资源，赴港上市将为其国外建厂、品牌配置提供资金辅助，成为其群众化政策的要道一环。以恒瑞医药为例，其港股募资将要点投向西洋临床基地配置与国外BD（商务拓展）团队膨胀。”

不外，柳丹亦对时间财经指出两地上市中的风险考量，“一方面，两地上市需警惕监管成本加多，何况企业需要同期征服A股和港股两个阛阓的监管条目，加多了合规成本和管束难度。另一方面，港股对公司自身科技含量上风程度很敬重，如果企业自身筹议不善、行业竞争浓烈等问题无法责罚，仅靠上市融资难以从压根上解脱逆境，时常成为不运动的股份，给公司带来负面影响。”

除了已登陆A股的生物医药企业，其他未盈利的生物医药企业亦纷纷冲刺港交所。除了上述提到的诸多医药、医疗有关企业外，时间财经关注到，5月26日，核药龙头企业北京先通医药亦提交了港股上市苦求。

在尚未终了自我造血前，实时补充新的弹药，尤为要道。范译阳告诉时间财经，“现时关于未盈利的生物医药企业来说，面前补充资金的旅途继承排序是BD授权＞港股＞并购＞A股，本体上头前BD和并购是业内作念的比拟多的，港股是因为阛阓关注回升了，是以也在增多。”

政策方面亦捏续开释利好。5月6日，香港证监会与港交所发出推断公告，通知细腻推出“科企专线”，以进一步便利特专业技公司及生物科技公司苦求上市，并允许这些公司不错继承以守秘体式提交上市苦求。

对此，柳丹告诉时间财经，（“科企专线”新政）优化了上市进程，比如允许守秘提交（参照了纳斯达克），镌汰了企业明锐信息败露风险，关于有的企业试探提交但不知谈阛阓响应若何、公开撤下来又莫名的情形，提供了缓解机制；另外其拓宽融资渠谈，眩惑更多高质优质企业赴港上市，升迁港股阛阓在生物医药领域的眩惑力和竞争力。

追思政策方面，2018年，港交所于更始《上市律例》第18A章，允许未盈利、无收入的生物科技企业上市，成为群众首个对未盈利生物科技企业怒放的主流成本阛阓。2024年10月，港交所优化新上市苦求审批进程，对百亿市值的A股上市公司赴港上市设快速通谈等举措，进一步便利企业赴港上市。而本年“科企专线”的推出，则进一步升迁了港交所的眩惑力。

柳丹对时间财经分析谈，“这些政策是对初度政策的完善和增强，使其成为未盈利生物科技企业等的 ‘主战场’，也让更多企业看到港股的机遇，两次政策推动以及阛阓身分等共同作用，促使港股IPO容许涌动。”

不外，在业内东谈主士看来，敲钟上市并非止境，尤其关于但愿专揽港股阛阓升迁企业盛名度、拓展国际业务的生物医药企业来说，若何通过成本阛阓股东管线、终了企业发展，仍然考试着各家企业。

“短期里能享受到政策带来的红利，然则长久照旧考试企业的基本面情况，仍然要看企业自身有莫得自我造血才智，有莫得交易化才智。”范译阳告诉时间财经。

一位不肯意具名的生物医药投融资东谈主士则对时间财经坦言，“如果把上市当成唯独或临了的见解，中国药企照旧困住了我方。”其指出，“从研发推至最终的交易化，何况要终了盈利，难度很大，作念BD被国外BIG pharma收购，反而更故意。面前的竞争越来越考试悉数药企的对契机成本的判断力。”

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