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发布日期：2025-08-22 12:32    点击次数：130

4 月 7 日，COMEX 黄金期货主力合约价钱从月初的历史高点 3201.6 好意思元 / 盎司回落至 3040.0 好意思元 / 盎司。这次着落源于寰球金融阛阓荡漾世博体育，导致华尔街投资机构需出售流动性较好的黄金金钱以填补好意思股杠杆投资组合的保证金缺口。

华尔街投行贵金属部东谈主士示意，这可能是短期气候，跟着对冲基金措置资金问题，黄金避险属性或将追想。寰球央行合手续增合手黄金储备，黄金 ETF 重新出现资金净流入，为金价飞腾提供撑合手。这些动态反应了面前寰球经济不笃定性下，阛阓对黄金动作避险金钱的需求加多。

每经记者 陈植 每经裁剪 张益铭

面对寰球金融阛阓荡漾，黄金的避险光环却"爽气不再"。

为止 4 月 7 日 21 时，COMEX 黄金期货主力合约报价游荡在 3040.0 好意思元 / 盎司，较 4 月初创下的历史最高点 3201.6 好意思元 / 盎司着落约 160 好意思元 / 盎司。

一位华尔街投行贵金属部东谈主士向记者露出，这并不虞味着华尔街投资机构合计黄金价钱"见顶"。往时一周黄金价钱之是以冲高回落，主要原因是寰球金融阛阓荡漾导致华尔街投资机构杠杆投资组合面对耗费压力，急需补充保证金督察面前的投资组合（幸免被强制平仓）。在这种情况下，流动性相对较好且盈利颇丰的 COMEX 黄金期货头寸成为他们套现金钱筹资补充保证金的紧要摄取。

好意思国商品期货来去委员会（CFTC）发布的最新数据炫耀，为止 4 月 1 日当周，以对冲基金为主的金钱管制机构合手有的 COMEX 黄金期货期权多头头寸较前一周下降 1035700 盎司。

这位华尔街投行贵金属部东谈主士合计，这种景色草率是"短期气候"，跟着对冲基金措置杠杆投资组合保证金资金缺口，在面前寰球宏不雅经济波动与营业环境下，黄金的避险属性将很快"追想"，招引更多成本涌入黄金阛阓。

4 月 7 日，德意识银行发布最新讲解指出，尽管上周金价有所回调，但黄金的牛市基本面也曾刚劲。德意识银行督察对黄金价钱的看涨态度，瞻望 2025 年底寰球金价将达到 3350 好意思元 / 盎司。

对冲基金套现黄金金钱填补杠杆投资保证金缺口 资管机构借机抄底

上周，COMEX 黄金期货主力合约报价一度冲突 3200 好意思元 / 盎司整数关隘后，黄金价钱已而"涨不动"了。

COMEX 黄金期货行情走势 图片开首：Wind

"这背后，是华尔街投资机构一面因寰球营业环境恶化而链接看涨黄金价钱，一面却不得不套现多数 COMEX 黄金期货期权多头头寸筹资，用于补充好意思股杠杆投资组合的保证金缺口。"这位华尔街投行贵金属部东谈主士向记者示意，"具体而言，受寰球营业环境恶化与好意思国经济零落风险加大等身分影响，3 月以来，标普 500 指数等好意思国股票指数合手续回调，导致华尔街投资机构手里的好意思股杠杆投资组合净值纷繁跌至预警线；若他们不在章程期间内填补杠杆投资组合保证金缺口，就面对好意思股经纪商强制平仓的风险。"

在这种情况下，收益颇丰且流动性可以的黄金期货期权头寸成为他们套现金钱筹资措置保证金缺口的紧要摄取。

一位华尔街对冲基金司理向记者露出，上周以来，华尔市井场一度出现奇特气候——对冲基金司理们一面看涨黄金价钱，一面却在暗暗减合手 COMEX 黄金期货多头头寸与黄金 ETF 合手仓，原因是他们必须先措置好意思股杠杆投资组合保证金缺口。尤其是 3 月以来，在标普 500 指数全体回调幅度格外 13% 的情况下，不少华尔街高杠杆投资基金的好意思股投资组合净值大幅回撤，保证金相应缩水，无法督察其投资组合合手仓；若鄙人个月结算日莫得缴足保证金，就将面对强制平仓风险。这迫使 4 月首周对冲基金马上减合手 COMEX 黄金期货期权多头头寸，赶在本月结算日前措置保证金缺口。

"由于 3 月以来好意思股合手续回调，部分好意思股经纪商还擢升了部分华尔街投资机构的好意思股杠杆投资保证金比例，到时他们套现黄金金钱筹资的紧迫性与力度更高。"他直言。

需要小心的是，对冲基金此举所带来的金价回调，也成为新成本"入场"的机会。4 月 7 日，COMEX 黄金期货主力合约一度跌破 3000 好意思元 / 盎司整数关隘后，多数抄底资金马上入场，令 COMEX 黄金期货立时规复部分失地，重回 3050 好意思元 / 盎司一线。

上述华尔街投行贵金属部东谈主士告诉记者，华尔街眷属办公室与资管机构正成为抄底黄金的新成本力量，原因是寰球营业环境恶化与寰球宏不雅经济增长不笃定性令他们马上插足避险花式，将多数资金从好意思股等风险金钱转向黄金等避险金钱。

中信证券首席经济学家明昭示意，动作兼具抗通胀属性和避险属性的金钱，黄金将迎来合手续飞腾行情。此外，近期好意思国经济角落走弱态势、以及尚未彰着回落的高通胀景色，亦然撑合手金价的紧要身分。

明明指出，跟着外洋宏不雅方位复杂化，以及寰球营业风险的合手续发酵，金价成为一季度发扬最佳的大类金钱之一。

"事实上，在面前寰球营业环境恶化与寰球宏不雅经济增长不笃定性加多的趋势下，越来越多华尔街投资机构合计黄金将成为本年发扬最佳的一个大类金钱。"前述华尔街对冲基金司理指出。

高盛集团近日发布讲解指出，在极点情景下，黄金价钱有望在 2025 年底冲突 4200 好意思元 / 盎司关隘，并在 2026 年"迈向" 4500 好意思元 / 盎司。

伦敦—纽约跨地黄金套利来去落潮 "难阻"金价链接飞腾

在上述华尔街投行贵金属部东谈主士看来，上周 COMEX 黄金期货价钱冲高回落的另一个身分，是好意思国政府最终莫得对黄金入口加征关税，激发华尔街部分投资机构对黄金价钱的重新估值。

此前，由于阛阓预期好意思国政府或对黄金入口加征关税，导致华尔街投资机构纷繁将关税效应提前计入 COMEX 黄金期货价钱，推高了 COMEX 黄金期货价钱合手续飞腾，一度较伦敦黄金现货价钱进步逾 60 好意思元 / 盎司。

如今，这些成本眼看"关税效应"幻灭，要么加多 COMEX 黄金期货期权空头头寸锁定此前的"盈利"，要么干脆削减 COMEX 黄金期货期权多头头寸"落袋为安"。

CFTC 数据炫耀，为止 4 月 1 日当周，以对冲基金为主的金钱管制机构合手有的 COMEX 黄金期货期权空头头寸较前一周加多 577700 盎司。

这位华尔街投行贵金属部东谈主士向记者指出，面前伦敦—纽约的跨地黄金套利来去落潮，也令 COMEX 黄金期货的"溢价空间"相应收窄。具体而言，受好意思国政府莫得对黄金入口加征关税影响，COMEX 黄金期货与伦敦黄金现货的价差合手续收窄至约 20 好意思元 / 盎司，导致华尔街投资机构发现将黄金从伦敦转运至纽约难以取得可不雅的价差收益，纷繁削减"过度溢价"的 COMEX 黄金期货净多头头寸。

但他合计，尽管纽约—伦敦黄金跨地套利来去"落潮"，但这不影响畴昔黄金价钱链接飞腾趋势。毕竟，寰球央行合手续增合手黄金储备，加之避险资金合手续流向黄金 ETF，正给黄金价钱带来新的飞腾动能。

德意识银行发布讲解指出，2022 年以来，寰球央行的黄金买盘，基本占到黄金阛阓需求的 24%，远高于 2010 — 2021 年间的平均水平。且 2022 年第四季度以来，寰球央行的黄金需求以约 700 亿好意思元 / 年的速率加多，显耀高于 2012 — 2021 年手艺的 230 亿好意思元 / 年。此外，在资历长达两年半的资金净流出后，发达国度黄金 ETF 自 2025 年 2 月起重新出现资金净流入，炫耀在寰球营业环境恶化与宏不雅经济发展不笃定性加多的情况下，越来越多西洋投资机构插足避险花式。

寰宇黄金协会的央行黄金储备访谒炫耀，2022 年以来，预期畴昔五年将范围擢升黄金储备比例的寰球央行比例，从 46% 上升至 66%。这些国度央行之是以增合手黄金储备，主如果垂青黄金的弥远保值与对冲通胀特质，在金融阛阓风险加重手艺的风险对冲发扬，以及投资组合多元化成立。

德意识银行瞻望，本年底寰球黄金价钱将达到 3350 好意思元 / 盎司；若寰球央行的黄金成立高需求合手续到 2026 年底世博体育，来岁黄金平均价钱有望达到 3900 好意思元 / 盎司。